国际金融舞台的聚光灯下，中国股市正重新成为焦点。
“我们预计中国股市将迎来又一个大年。”瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪在最新报告中指出，AI为代表的创新领域发展、政策对民营企业与资本市场的支持，以及国内外机构投资者的潜在资金流入等多重积极因素将继续支撑市场。
这种乐观情绪正在全球机构投资者中蔓延。2025年上半年，外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转了过去两年总体净减持态势。
尤其引人注目的是，仅5月-6月，净增持规模就增加至188亿美元，显示全球资本配置境内股市的意愿显著增强。
01 回流态势明显
国家外汇管理局国际收支司司长贾宁在国新办新闻发布会上透露，1月—5月，来华证券投资净流入约330亿美元，逆转了去年下半年净流出态势。
展开剩余88%跨境资金的连续流入，印证了中国资产吸引力的实质性强化和改善。
北向资金作为外资布局A股的重要渠道，同样呈现活跃态势。数据显示，2025年11月以来北向资金已累计净流入246亿元，其中沪股通净流入132亿元，深股通净流入114亿元。
单日净买入规模多次突破50亿元大关。
外资机构不仅在资金层面做多中国，调研活动也显著升温。10月单月外资调研A股公司次数达3200次，较9月增长18%，创年内月度新高。截至11月19日，四季度以来外资调研总次数已超过1300次。
02 多重利好因素
经济基本面的稳健表现，为外资投资中国创造了稳定的宏观环境。国家统计局数据显示，2025年上半年中国GDP同比增长5.3%，增速比2024年同期和2024年全年提升0.3个百分点。
在拉动经济的“三驾马车”中，消费是促进GDP增长的主动力，最终消费支出对经济增长贡献率达到52%。
物价数据的企稳回升进一步增强了外资对中国经济韧性的信心。10月CPI同比由降转涨至0.2%，核心CPI连续6个月扩大至1.2%，PPI环比实现年内首次上涨0.1%。
政策红利的持续释放为外资增配提供了制度保障。随着QFII/RQFII额度限制全面取消，以及沪深港通标的范围进一步扩大，外资进入A股市场的渠道更加畅通。
近期监管层明确表示将继续优化跨境资本流动管理，推动A股纳入更多国际指数。
科技创新领域的崛起成为市场增长的核心引擎。摩根大通亚太区科技、媒体和电信（TMT）及新经济业务主管Mark Fiteny指出，中国正崛起为人工智能超级大国。
中国在人工智能、科技、智能制造等领域的突破，使其成为除美国之外少数能提供广泛科技投资机会的市场之一。
03 全球资本“再平衡”
当前全球资本正经历一场深刻的“再平衡”过程。富达国际在一份报告中称，投资者正在降低对美股尤其是大型科技股的超配比重，转向估值更具吸引力、成长潜力不俗的亚洲股票市场。
富达国际亚太区投资总监斯图尔特·拉姆布认为，全球贸易格局变化、财政政策不确定性以及汇率波动，正促使投资者向新兴市场及具有结构性成长机会的区域寻求收益。
瑞银全球股票策略团队的研究表明，美元指数每下跌10%，新兴市场股市平均回报率可提升约9个百分点。预计A股作为新兴市场的重要组成部分，将在人民币温和升值背景下受益于外资的阶段性回流。
从全球配置视角看，野村东方国际证券资产管理部总经理肖令君认为，从全球视角来看，A股当前估值水平与中国经济体量及全球贸易地位并不匹配，外资配置比例不足5%，未来仍具较大提升空间。
04 机构上调目标点位
基于对中国市场的看好，多家外资投行近期纷纷上调中国股指目标点位。摩根士丹利在最新报告中，将2026年12月恒生指数目标点位定为27500点，同时预测2026年中国企业整体利润增速将达6%。
摩根士丹利指出，受贸易环境改善及美联储降息预期的双重支撑，2026年MSCI中国指数预期市盈率将维持在12至13倍的合理区间，与当前水平基本持平。
瑞银的预期更为积极，将MSCI中国指数2026年末目标位设定为100点，较当前水平预留14%的上涨空间；恒生指数目标位被定在30000点，潜在涨幅约12.9%。
瑞银分析团队指出，2026年MSCI中国指数成分股营收预计增长5%，每股盈利增速将达到10%。
高盛则推出聚焦“十五五”规划的专属投资组合，在21个子行业中精选出50只中盘股。高盛预计，这一组合未来两年每股盈利年均复合增速将达到30%。
05 外资青睐赛道
从行业层面来看，中国的科技和消费行业正受到国际投资者的重点关注。
外资调研重点正从传统消费转向高景气赛道，10月半导体、新能源、医疗设备板块接待外资调研次数分别达420次、380次和310次，占总调研量的34.7%。
中芯国际、宁德时代等行业龙头单月接待外资调研均超50批次，机构关注焦点集中在技术突破和全球市场份额提升等核心议题上。
在消费领域，非必需消费品正获得投资者关注。瑞银财富管理表示，中国的消费格局已出现转变，主要是受到Z世代消费偏好变化的驱动。
这一代人是精通科技的“数字原生代”，拥有强烈的文化自信，他们对于创新、情感共鸣和真实感的需求。
摩根士丹利则提出“哑铃策略”的配置思路，建议投资者超配高质量互联网和科技龙头，同时低配房地产、消费必需品和能源等板块。该行还维持对股息股的精选敞口，以获得稳定的现金回报。
06 中长期配置价值
业内人士普遍认为，全球资本正经历“再平衡”过程，外资在A股的配置比例仍有较大提升空间。伴随中国经济转型升级以及长期资金逐步进入市场，A股市场中长期发展潜力巨大。
摩根资产管理中国副总经理兼投资总监杜猛分析，A股市场整体估值仍然合理甚至相对低估，国际投资者和国内居民部门对中国权益资产的配置比例也还处于相对低位。
外资持股比例持续提升，截至10月底，外资持有A股流通市值占比已达5.2%，较年初提升0.8个百分点。
其中消费、医药板块持股占比分别达12.3%和8.7%，显示出长期配置信心。
市场人士认为，这一系列积极信号的背后离不开中国资本市场高水平制度型开放的稳步推进，预计合格境外机构投资者（QFII）、跨境资本市场互联互通等制度将持续完善，外资投资中国资产便利性有望进一步提升。
瑞银将MSCI中国指数2026年末目标位设定为100点，较当前水平预留14%的上涨空间；摩根士丹利则将2026年12月恒生指数目标点位定为27500点。这些具体数字背后，是国际资本对中国资产价值的重新认可。
全球资本正在开启一场深刻的“再平衡”，而中国市场无疑是这场变革的主角之一。 热点观察家
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